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国金证券股份有限公司姚遥近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《EVA价格盈利低点已过，新业务放量在即》，本报告对联泓新科给出买入评级，当前股价为27.13元。

联泓新科(003022)
业绩简评
4月28日公司发布2022年一季报，Q1实现营收15.76亿元，同比+1.3%、环比-9.4%，实现归母净利润1.47亿元，同比+37%、环比+66.4%，实现扣非归母净利0.29亿元，同比-32.3%，环比-48.3%。非经常损益主要为政府补助
经营分析
EVA产品价格低位，盈利能力承压。12月光伏产业链开工率大幅下降，EVA产品需求波动，光伏EVA树脂价格由2.35万元/吨快速下跌至1.5万元/吨，元旦后EVA树脂价格稳步上涨，3月底上涨近1.9万元/吨，但仍处于历史较低水平。叠加上游原材料价格上涨、PP/EOD等其他产品需求淡季，Q1公司盈利能力承压。测算公司一季度EVA树脂出货约4万吨，EVA树脂业务毛利率仍维持35%以上。
光伏需求向好，有望带动EVA树脂盈利修复。二季度光伏国内及海外需求逐步启动，光伏产业链排产恢复高位，带动光伏胶膜及光伏EVA树脂需求逐步恢复，近期光伏EVA树脂报价维持1.9万元/吨，随着光伏产业链排产持续提升、线缆/发泡等领域需求回暖，EVA产品盈利有望快速修复。2023年光伏产业链价格下降有望带动需求同比提升45%以上，光伏EVA树脂需求快速增加，但2023年EVA新增装置较少，考虑爬产等因素，光伏EVA树脂或呈现阶段性供给紧张，EVA产品价格及盈利有望恢复高位。
新材料平台初现雏形，逐步贡献业绩增量。公司依托技术及产品积累打造新材料平台型企业，积极推进光伏材料、新能源电池材料、生物可降解材料、特种精细材料等领域布局，10万吨锂电溶剂已建成中交将于近期投产，2万吨UHMWPE及9万吨VA联合装置将于2023年内投产，1万吨高纯电子特气和3000吨锂电添加剂将于4Q23投产，20万吨/年EVA将于1H25投产，有望逐步贡献业绩增量，推动业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
考虑到产品价格波动的影响，微调公司2023-2025年盈利预测至11.7、14.8、18.9亿元，对应EPS为0.88、1.10、1.41元，考虑到公司新材料平台带来的高成长性，维持“买入”评级。
风险提示
产品价格不及预期；扩产项目建设及新产品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.11亿，根据现价换算的预测PE为32.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，联泓新科（003022）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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